景旺电子（603228）财报点评：成绩稳健添加获益PCB职业加快洗牌
2022-04-30 17:32:43       来源：乐鱼官网

  公司2016年完成经营收入32.8亿元，同比添加23%，归母净赢利5.37亿元，同比添加27%，扣非归母净赢利5.21亿，同比添加27%，契合预期。陈述期内公司毛利率32.26%，净利率16.37%，均创2011年以来新高，盈余才能领冠同职业可比企业。经营收入和毛利水平的提高首要源于公司继续的商场开辟及订单结构优化，一起扩展募投项目产能，提高出产功率、产品良率和本钱操控力度。经过前期的商场及产品堆集，估计本年柔性电路板板块体现尤为杰出。

  公司是国内少量可以产品类型掩盖刚性电路板、柔性电路板和金属基电路板的厂商，经过将三类产品的技能资源进行整合，相互促进，公司开发了24G/77G轿车雷达微波板、高密度柔性板、HDI刚挠结合PCB、铜基凸台板、金属基散热型刚挠结合PCB、半挠折等产品的出产技能，可向智能手机、轿车电子、无人机、工控电源、医疗器械、无线射频等范畴供给牢靠性要求的产品。三条产品线相得益彰，公司可以敏捷跟进商场需求，扩展高的附加价值产品规划，为客户供给多样化的产品挑选和一站式服务，完成收入及赢利的稳定添加。

  咱们以为，此轮上游原材料提价将加快PCB职业洗牌，公司竞赛优势明显，有望接受海外订单搬运及国内中小厂商存量订单，敏捷完成规划扩张。公司比较同行的竞赛长处是（不只限于）1）广泛的客户集体；2）优质的产品结构，公司刚性板客户中工控及医疗、轿车电子范畴客户的收入占比50%以上。3）设备利用率、产能利用率高；4）推广精益出产、减员增效，人均功率高；5）产品良率高。公司江西景旺项目的设备精细化程度、自动化水平、出产流程的优化程度均有较大起伏提高，二期工程已开工，估计添加年产值20亿元，随同新项目的施行，公司经营规划将逐渐扩展、产品线将进一步拓展。

  公司竞赛实力明显，获益于PCB职业加快洗牌。估计公司17-19年净赢利分别为6.6/9.1/11.4亿元，eps分别为1.63/2.24/2.80元，当时股价对应的PE分别为27/19/16X。保持“买入”评级。