民生证券：给予四创电子买入评级方针价位325元
2022-04-30 17:32:43       来源：乐鱼官网

　　民生证券股份有限公司尹会伟,孔厚融,赵博轩近期对四创电子进行研讨并发布了研讨陈述《2022年中报点评：2Q22完成盈余；股权鼓励显现长时间开展决心》，本陈述对四创电子给出买入评级，以为其方针价位为32.50元，当时股价为30.76元，预期上着的起伏为5.66%。

　　事情：公司8月26日发布了2022年中报，1H22营收8.7亿元，YoY+25.2%；归母净利润-0.44亿元（去年同期-0.57亿元），同比减亏0.13亿元，2Q22单季度完成盈余。公司中报成绩坐落此前成绩预告数据规模内，契合商场预期。

　　季度间收入水平有所动摇；2Q22完成盈余。单季度看，公司：1）1Q22营收2.4亿元，YoY+21.8%；归母净利润-0.79亿元，去年同期-0.47亿元。2Q22营收6.3亿元，YoY+26.6%；归母净利润0.35亿元，去年同期-0.1亿元。季度间收入水平有所动摇，2Q22完成盈余。3）2Q22毛利率为23.0%，同比提高4.53ppt，净利率为5.6%，去年同期-1.8%。1H22归纳毛利率为20.3%，同比提高0.70ppt；净利率-5.0%，去年同期-8.1%。

　　聚集主业立异驱动，夯实工业根底。分产品看，公司1H22：1）雷达及雷达配套营收3.6亿元，YoY+84.6%，占总收入比同比提高13.33ppt至41.4%。雷达及配套是公司毛利率最高的产品，营收占比的提高抬高了公司全体毛利率水平；2）公共安全产品营收2.5亿元，YoY+41.3%，占总收入比29.1%；3）电源产品营收2.1亿元，YoY+7.6%，占总收入比24.4%；4）机动确保配备营收0.4亿元，YoY-63.7%；5）粮食仓储信息化改造营收134.5万元，YoY-85.6%。上半年公司成绩转亏为盈，主要是加强了雷达及其配套、公共安全产品等项目订单交给，营收平稳添加，一起也加强了要点费用管控导致。

　　费用管控才能增强；应收/存货/合同负债添加或标明需求景气。公司1H22期间费用率同比下降6.36ppt至26.6%，四项费用率均有改进。其间出售费用率7.7%，同比下降0.51ppt；办理费用率13.4%，同比下降3.40ppt；财政费用率4.2%，同比下降1.43ppt；研制费用率1.3%，同比下降1.02ppt。到2Q22末，公司：1）应收账款及收据24.3亿元，较年头添加20.8%；2）预付金钱0.8亿元，较年头添加62.0%，主要是博微长安感知低空范畴、智能配备范畴雷达及备件资料预付款添加导致；3）存货20.0亿元，较年头添加16.5%；4）合同负债4.3亿元，较年头添加84.2%；5）经营性净现金流-5.2亿元（去年同期-8.9亿元），主要是加强应收账款办理，出售回款添加，一起收购付款削减导致。

　　出资主张：公司聚集电子配备、工业根底和网信系统三大板块。2022年6月，公司初次颁发300名鼓励方针（占总人数的9.6%）合计345.9万股（占总股本的2.75%），显现未来开展决心。咱们估计公司2022～2024年归母净利润分别为2.23亿元、2.76亿元、3.54亿元，当时股价对应2022～2024年PE为28x/23x18x。咱们考虑到公司完善的产品系列和股权鼓励对公司带来的管理改变，给予2023年25倍PE，2023年EPS为1.30元/股，对应方针价32.50元。保持“引荐”评级。

　　证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，民生证券尹会伟研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达93.12%，其猜测2022年度归属净利润为盈余2.27亿，依据现价换算的猜测PE为21.51。

　　该股最近90天内共有1家组织给出评级，买入评级1家；曩昔90天内组织方针均价为32.5。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，四创电子（600990）行业界竞争力的护城河一般，盈余才能平平，营收成长性一般。财政可能有隐忧，须侧重重视的财政目标包含：有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司目标2星，好价格目标2.5星，归纳目标2星。（目标仅供参考，目标规模：0 ~ 5星，最高5星）

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　　证券之星估值剖析提示四创电子盈余才能比较差，未来营收成长性较差。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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